Le prix du maïs a terminé la journée avec une baisse de 2.5% pour cumulé une chute de 18¢/boisseau depuis l’ouverture de lundi. Le prix n’a donc pas réagit face à la grosse production d’éthanol de la semaine dernière à 970 000 barils par jour.

Maïs: -8 ¾ à 3.63 ¼ sur déc’14 et -9 à 4.07 sur déc’15

Soya : -18 ½ à 10.04 ¾ sur janv’15 et -18 ½ à 9.92 ½ sur nov’15

Tourteau : -7.60 à 370.40 sur déc’14 et -8.10 à 326.90 sur déc’15

Porc :  -0.18 à 91.38 sur déc’14 et +0.58 à 97.63 sur juin’15

Bœuf : +0.325 à 171.15 sur déc’14 et +0.15 à 161.25 sur juin’15

CAD : -0.34 à 88.13 sur décembre 2014

Hier, le prix du maïs avait brisé sa tendance haussière et on a vu le résultat aujourd’hui : une chute de 9¢/boisseau (graphique 1). Il faut dire que le revirement au début octobre était supporté par peu de fondamental autre que le retard dans la moisson et des problèmes de transport. Les problématiques de livraison ont sans aucun doute affecté d’avantage le prix tourteau, résultant à une explosion de 30% du sous-produit de soya ce qui a probablement été bénéfique au complexe des grains en entier. Néanmoins, nous faisons toujours face à une énorme récolte de maïs et malgré des chiffres optimistes pour la demande, il restera plus de 2 milliards de boisseaux à la fin de l’année commerciale selon les projections de l’USDA.

Malgré la piètre performance de cette semaine, cumulant une baisse de 18¢ (-5.7%), un peu d’espoir réside grâce à une forte production d’éthanol contrairement au mois d’octobre. La semaine dernière, il s’était produit 970 000 barils par jour ce qui est la deuxième semaine la plus productive depuis que l’U.S. Energy Information Administration compile les données en 2010. La seule fois qu’il s’était produit plus d’éthanol fût en juin dernier avec 972 000 barils par jour. Le prix de l’éthanol (graphique 2) était à 2.06$/gallon avant la baisse d’aujourd’hui ce qui l’amenait nez-à-nez avec le prix de la gazoline. Et oui, la valeur de la gazoline n’est que 0.56$/litre, loin de ce qu’on constate à la pompe!

Évidemment, le fait que le prix de l’éthanol était le même que celui de la gazoline a causé une augmentation de la valeur des RIN (Renewable  Identification Number) qui est passé de 0.46$ à 0.56$/gallon ces 3 dernières semaines (graphique 3). Un RIN est un numéro d’identification pour chaque gallon de biocarburant produit et sert de preuve pour les raffineries que du biocarburant a été utilisé lors de la fabrication de la gazoline. Une compagnie qui achète la gazoline brute et l’éthanol afin de revendre le produit mélangé elle-même se retrouve à avoir un RIN en excès qu’elle peut revendre aux compagnies qui doivent rencontrer les obligations de l’EPA ce qui créé le marché des RINs.

De retour à la production d’éthanol, ce n’est pas surprenant de voir le volume produit exploser puisque la marge de profit des raffineries d’éthanol a fait la même chose. Excluant la valeur de la drèche et en utilisant un ratio de 2.7 gallons / boisseau de maïs, la marge de profit avait atteint un sommet hier à 0.68$/gallon (graphique 4) ce qui explique la motivation des raffineries de fonctionner à 110%. De plus, en utilisant les contrats de maïs et d’éthanol de mars 2015, la marge de profit chute à 0.20$/gallon, soit le tiers de celle produite pour les livraisons de décembre. Ceci constitue un incitatif pour les raffineries d’éthanol de produit beaucoup à court terme.

Graphique 1 – Prix du maïs de décembre (¢/boisseau)

Graphique 2 – Prix de l’éthanol de décembre ($/gallon)

Graphique 3 – Prix des RINs, échéance 2014 ($/gallon)

Graphique 4 – Marge de profit des raffineries d’éthanol ($/gallon)

Bonne fin de journée !

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