Aujourd’hui le 1^er février,

Maïs: -4 ½ à 7.36 sur mars et +1 à 5.91 sur déc. 2013

Soya : +5 ¾ à 14.74 sur mars et +4 ¾  à 13.32 ½ sur nov. 2013

Tourteau : +1.80 à 428.20 sur mars et +2.30 à 370.20 sur déc. 2013

Porc : +0.050 à 87.650 sur fév. et  -0.600 à 97.500 sur juin 2013

Bœuf : -0.525 à 127.100 sur fév. et -0.550 à 127.750 sur juin 2013

CAD : +0.10 à 100.24 sur mars 2013

Semaine de gain dans les céréales mis à part le blé qui retrace de quelque cents le boisseau. Le focus est toujours orienté vers la production sud-américaine puisque les attentes sont élevées compte tenu de la faible production américaine cet été. La hausse des cours cette semaine est une prime de risque à savoir que la production du Brésil et d’Argentine peut être affectée par des conditions climatiques moins bonne que prévu. Pour l’instant les estimés ont été réduit légèrement dans le cas de l’Argentine mais inversement c’est peut-être mieux que prévu au Brésil.  Voici des estimés sur la production de grains préparés par Informa Economics, une firme privée très réputée :

Argentine : Soja -6.7% à 54.50 million de tonnes. Corn -7.4% à 25.0 million de tonnes
Brésil : Soja +6.2% à 84.0 million de tonnes. Corn +1.3% à 70.30 million de tonnes

Globalement Informa estime que pour ces deux régions la production totale de soja serait de 138.50 million de tonnes (versus USDA janvier à 136.50) tandis que le mais représenterait 95.30 (versus USDA janvier à 99.0). La USDA révisera ses chiffres vendredi prochain lors de son rapport mensuel sur l’offre et la demande de grain. Le release est cédulé pour 12.00PM heure de l’est.

Un petit mot sur l’éthanol. Les prix ont encore fléchis par rapport à ceux de la gazoline lors des dernières semaines. Le gallon d’éthanol se négocie à presque 60 cents de discount par rapport au contrat de RBob et ce même si la production d’éthanol a chuté à son plus bas niveau depuis 2010. Il y a donc actuellement trop de stock pour une trop petite demande aux States. Selon l’Association d’Energie Renouvelable, c’est 18 plants d’éthanol qui ont cessé leurs opérations depuis le mois de juin dernier. Le crush margin est encore bien négatif,  que ce soit pour les prix spot comme pour les mois futures. Le crush margin, ou le corn crush spread, c’est en fait le profit qui provient de la transformation d’un boisseau de maïs en éthanol. Simplement dit, on prend un boisseau de corn qui vaut actuellement 7.36$ (spot mars), on le transforme en éthanol avec un rendement de 2.7 (i.e un boisseau de maïs donne 2.7 gallon d’éthanol) et on le commercialise au prix du marché de l’éthanol aujourd’hui à 2.48 $/gallon.

Faisons la mathématique ensemble :

Conversion de maïs en éthanol :     prix spot mars 7.36 / rendement 2.7 = 2.73$
Prix de l’éthanol :                                       2.48 $ du gallon
Marge :                                                                2.73$ – 2.48 = -0.25 cents.

Bref pour chaque gallon produit les blenders américains perdent 25 cents selon les conditions actuelles. De plus toujours selon les conditions actuelles des marchés à terme, la rentabilité s’améliore avec les mois plus éloignées mais elle n’est pas encore positive comme le montre le graphique ci-joint. Ce n'est donc pas une surprise de voir certains plant fermer au USA, la majorité étant des nouvelles installations. Les plus vieilles étant déjà payées, c'est plus facil d'absorber des marges négatives, ce qui n'est pas le cas des plant construit dans les dernières années...

Bonne lecture,

Fichiers joints : Prix des contrats et options.pdf Corn Crush.bmp