Aujourd’hui le 24 septembre,

· La délégation chinoise s’entend pour acheter 13.8 millions de tonnes de soja américain
· Exportation hebdomadaires de grain : bonnes ventes de soja, un peu faible dans le corn selon les attentes.
· Toujours un net retard dans les exportations de soja et maïs.

Rédigé par Simon Briere, Stratège de marché chez R.J. O’Brien et Associés Canada

**R.J. O’Brien et Associés est le plus important courtier de commodité à la Bourse de Chicago avec plus d’un siècle d’expérience**

Depuis plusieurs jours on parle de la délégation chinoise aux États-Unis. On en parle parce que le marché s’attend et espère des engagements d’exportations de soja. Aujourd’hui lors d’une conférence à Des Moines en Iowa ils ont signé une entente de 13.8 millions de tonnes pour l’exportation. Le détails sur les achats n'a pas encore été publié, mais seront très probablement répartis entre les deux prochaines années de commercialisation 2015/16 et 2016/17 bien que les expéditions 2015/16 devraient être favorisée. L’entente consiste principalement en des contrats-cadres qui sont considéré plus comme des intentions d'achat que les ventes avec un prix et une date d'expédition. Il y a toujours une incertitude sur ces types de vente de la façon dont l'USDA les reflète dans les rapports officiels. L’annonce est positive, mais ces ventes sont susceptibles de simplement réduire l'écart dans les achats entre l'année dernière et cette année puisque la Chine ne dispose actuellement que de 7.1 millions de tonnes de soja américain achetés contrairement à 16.3 à même date l'an dernier.

La part de la Chine dans les exportations de soja américain au niveau de la fève (j’exclu ici le tourteau/huile) est extrêmement importante. Depuis les 10 dernières années, les chinois ont augmenté leur importation de 19.93 million de tonnes pour passer de 9.71 à 29.64 en 2015. L’année dernière 60% des exportations totales américaines ont finies en Chine. On comprend bien pourquoi les analystes regardent de très près les tendances d’approvisionnement!

Sur papier ça veut dire quoi? Disons que je pousse l’argument à fond… je fais l’hypothèse que l’export vers la chine reste dans l’état actuel et fini par être la moitié de ce qu’elle était l’an passé. L’export passe donc de 29.64 million de tonnes à 14.82! Si je respecte la moyennes des 7 dernières années où 60% des exportation totales sont Chinoise, il faudra baisser la cible de 1.85 milliard de boisseaux en 2015 vers 1.30 soit une réduction de 550 millions de boisseaux qui se répercutera vers une augmentation des inventaires de fin quasiment de la même proportion. Les stocks de fin 2015/16 sont déjà prévu à 450 millions et on les considère énorme. Pour l’instant l’USDA prévoit l’export de soja à 1.725 milliard c’est déjà moins que les 1.835 de l’an passé mais peut-être encore trop élevés si le rythme des exportations ne reprend pas avant que le Brésil récolte des quantités record en février prochain. Est-ce que je pense que le carry va plus de doubler de 450 à 1000 cette année à cause de l’exportation, non! Évidement j’utilise un scénario extrême pour illustrer l’importance et l’impact de la Chine sur le marché du soja. Cependant le marché évalue fortement la possibilité de baisser les prévisions d’exportation si la situation ne change pas ce qui serait cohérent dans le contexte actuel. La prochaine révision mensuelle de l’offre et demande de grain est le 9 octobre, dans 15 jours. 

Exportation (million de TM) de soja en direction de la Chine sous l’hypothèse de réduction de 50% du volume pour 2016. Source USDA

À l’heure actuelle, l’année de commercialisation vient tout juste de commencer, mais déjà les chiffres d’exportations montrent de sérieux symptômes que la demande internationale pour le soja américain n’est plus aussi forte. Les engagements actuels montre seulement 18.29 millions de tonnes, c’est 35% de moins que l’an passé!

Les chinois sont fortement responsables. À 7.11 millions de tonnes cette année, ils étaient à 16.04 l’an passé…. Et même si j’inclus 100% des 889 milles tonnes de plus cette année en « destination inconnue » comme étant de l’exportation chinoise, j’accuse une diminution de 50% du volume. Bref, la Chine qui annonce des ententes d’achat n’a pas eu un effet bullish sur les marchés. C’est bien, mais ça en prendra plus, beaucoup plus.

Le grand défi des américains va être la compétition du Brésil qui s’apprête à augmenter l’exportation à 54.50 millions de tonnes pour 2015/16 et surpasserons les américains de 7.55 millions de tonnes sur le marché mondial (WASDE SEPTEMBRE 2015)

Et l’avenir va être encore plus difficile puisque la devise Brésilienne, le RÉAL, est en chute libre ce qui fait en sorte que le producteur brésilien reçoit encore beaucoup d’argent pour le soja et l’incite donc à augmenter les surfaces! Le producteur risque d’inonder le marché dans un contexte d’abondance et mettra de la pression sur le prix d’exportation qui lui est en USD…. Et c’est ça qui fait peur au marché pour l’hiver et le printemps prochain. 

Graphique : en bleu le prix du soja en devise locale REAL, en jaune le prix d’export en dollar USD. Source Bloomberg.

Bonne soirée, 

SIMON BRIERE

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