Agro-Lettre RJO : Production d'éthanol et mise-à-jour des récoltes au Brésil

Aujourd’hui le 25 mars,

o Production d’éthanol en légère hausse mais les stocks ont bondi fortement cette semaine.

o Mise-à-jour des récoltes au Brésil ; retard de récolte soja rattrapé, deuxième crop semé, retard dans le maïs

Régidé par Simon Briere, Stratège de marché chez R.J. O’Brien Canada

*L’équipe de RJO au Québec est composée de 5 courtiers combinant plus de 40 ans d’expérience en gestion des risques*

La production d’éthanol a légèrement augmenté de 947 à 953 mille baril par jour pour la semaine du 20 avril. Sur la même période c’est les stocks qui ont bondi de 497 mille baril pour passer au-dessus des 21 millions de barils en inventaire!

Au rythme actuel, il faudrait que la production soit en moyenne tout juste sous les 900 milles barils, soit beaucoup plus faible qu’actuellement pour le restant de l’année si on veut atteindre la cible de 5.2 milliard de boisseaux fixé par l’USDA (sous hypothèse qu’un boisseau de corn donne 2.7 gal d’éthanol bien sûr). Alors si la tendance se poursuit, on risque de voir l’utilisation augmenter et les inventaires de corn être revu à la baisse rendu au 1^er septembre. Question mathématique pertinente c’est que si l’on continue de produire environ 50k baril « de plus » par jour, cela représente environ 125 millions de boisseaux de maïs en moins dans le carryout 2014/15. Actuellement évalué à 1.777 milliard, les stocks de fin pourrait baisser à 1.652 sous cette hypothèse. Vrai que les stocks sont suffisant pour répondre à la demande, mais plus ils baissent moins il y a de place pour absorber une production plus faible cet été via le rendement ou les surfaces. À suivre…

La production est forte certes, mais nous ne sommes pas encore en mesure d’affirmer que la demande est réellement au rendez-vous puisque la (sur)production est stocké. Je surveille la demande de gasoline et pour l’instant les chiffres ne montrent pas une demande si forte… d’où l’accumulation des stocks.

Passons au Brésil. La semaine passée nous avions un retard significatif sur les récoltes de soja avec seulement 48% de fait. Et bien la météo a été favorable et nous avons pratiquement tout rattrapé le retard sur ce point avec 60% contre une moyenne cinq ans à 62%.

À 60% cette semaine, on s’attend à voir une augmentation vers les 70% la semaine prochaine. Il sera important de voir si la logistique de transport causera problème à la commercialisation internationale. En absence de probleme majeure, les trader bullish n’auront pas beaucoup à se mettre sous la dent.